“一代资料，一代设备”，手脚经济扶植的物资根底，脱离资料，财产将成为海市蜃楼，资料财产的成长也是社会前进的主要标记。
过来20年，华夏资料财产成长敏捷，钢铁、有色金属、稀土金属、水泥、玻璃和化学纤维等百余种资料产量到达天下*位。但同时，也面对根底原资料团体手艺程度不高，物耗、能耗排放较高，焦点手艺、工艺及设备依然部门依靠入口等诸多题目。
随环球新一轮财产变化，资料财产构造调理迎来关键的时机窗口，新资料成为列国必争的计谋新兴财产。华夏新资料财产在向更高品质、更好效力、更优结构、越发绿色、更加平安的财产成长格式改变。
工信部数据显现，2012年以后，华夏新资料财产总产值年复合增加率跨越20%，在原资料产业占比达15%。估计到2025年，华夏新资料财产总产值将到达10万亿的范围。
九鼎投资以为，资料属于典范的“大财产，小行业”：团体范围大且增速快，但下流利用涣散，细分市集浩繁，行业间壁垒高，有合作劣势的企业无数埋没在水下。
过来十余年，九鼎投资鉴于下流市集的增加逻辑，投资结构了龙佰团体（002601.SZ）、雅克科技（002409.SZ）、达威股分（300535.SZ）等多家化工资料龙头企业。
现在，投资新资料面对更搀杂、多变的内内部情况，但稳定的是对财产纪律的理会，及鉴于手艺壁垒、产能周期、本钱劣势等维度停止判定的逻辑。
2001年，跟着天下商业机关第四届部长级集会主席卡迈勒手中的木追落下，尔后20年，华夏经济总量增加18倍，占天下比重由4%增至17.4%安博体育官方网 ，成为天下第二大经济体。时代，多重身分加快海内资料财产成长。
内部情况方面，华夏参加WTO后采纳下降关税等削减商业壁垒的一系列办法，市集进一步绽放，一方面资料财产呈现庞大的中国出口需要；另外一方面环球建设业转化至华夏的历程加速，海内资料财产也是以获得成长。
化工资料：凡是指颠末化学或化学工程进程出产和加工的资料。这品种别涵盖了普遍的资料类别，包罗塑料、橡胶、纤维、涂料、胶粘剂、化肥、农药、干净产物、化装品等。
以龙佰团体为例，其首要产物钛白粉被普遍利用于涂料、塑料等行业，而这些行业与其时繁华成长的房地产、修建业、加工产业等息息相干。是以，九鼎投资在其时判定，下流需要将在相配散工夫内连结兴旺增加，由此鼓动钛白粉年需要增加速率将到达15%，高于value增速。
九鼎投资以为，在全部合作性范畴，感化企业好坏和生长后劲的三大焦点身分是：行业总需要、贸易形式和合作状态。是以，起首要找到具有高生长后劲的行业，其主要辨认此中具有合作劣势的企业。
详细到资料范畴，在其时行业团体需要高增加的根底上，判定详细企业合作劣势的关头是企业在 “手艺”、“本钱”上的合作力。
因为这偶然期的化工资料财产遍及手艺门坎不高，良多范畴的手艺根本不生存“人无我有”的环境。是以，企业的合作劣势首要体此刻工艺程度上，焦点为是不是能包管不变的出产及办事，有更高的产物良率。
化工资料企业本钱由原资料本钱、出产本钱、间接野生本钱、发卖本钱等组成。此中，原资料本钱在此中占比力大，针对原资料本钱简直切性核实及趋向判定是关头。
在确切性判定方面，因为部门歧工资料企业的焦点在配方，而企业出于守密性思索不会供给原资料在制品中的组成比率，此时则须要按照原资料的推销量等倒推原资料占比，判定该产物原资料本钱的组成。
对原资料本钱趋向的判定则更加搀杂。起首，原资料价钱拥有周期性。其次，本钱与手艺强相干，差别手艺线路下的本钱组成差别；别的，新工艺手艺/配方的采取也能够下降原资料本钱。
与此同时，尽调了巨额化工资料企业后，九鼎投资发觉，手脚建设业下游，资料财产尚有其本身纪律，只要充实领会财产背面的纪律才气掌控好投资节拍和投资告急。
周期性：不管是下游原资料供应仍是下流市集需要，都显现周期性颠簸。是以，经过对企业完工率（产量）及下流市集趋向的预判，可很大上提防产能多余告急。
地区性：鉴于下游原资料及下流产物输送本钱思索，化工资料企业凡是拥有必定地区性特点，间隔下游原资料或下流市集较近的企业更有劣势。（但今日，新资料向邃密化、高端化成长，常常单价更高，对输送本钱的敏锐度已不高。）
手艺壁垒好手业成长初期比较较着，但部门细分行业在成长一段工夫后，企业间的手艺分歧慢慢减少，进而加入手艺和价钱并举的合作状况，并逐步演化至以价钱为主的合作。此时，企业的范围劣势、本钱壁垒、客户认证等劣势就会进一步突显。
整体而言，好手业前十年的“文明发展”阶段，投资时机多以大批化学品、根底资料企业为主，手艺门坎较低，行业会合度不高。在微观经济连续增加的布景下，鉴于下流需要快速放量，企业凭仗工艺壁垒快速晋升产能，同时经过范围壁垒成立本钱劣势，就可以进一步成长成细分行业龙头。
按照工信部的分别，新资料按属性、功效也许分为六大类：特别金属功效资料、高端金属构造资料、进步前辈高份子资料、新式钼酸盐非金属资料、高机能纤维及复合资料及前沿新资料。
数据显现，今朝我国新资料财产占环球产量较大，增速远超环球均匀增速，但成长不屈衡。中低端资料自力谋生，中高端资料入口依靠急急是华夏新资料财产的近况。
2018年，工信部对天下30多家庞大企业130多种关头根底资料的调研后果显现，此中32%的资料在华夏仍为空缺，52%依托入口。
是以，“国产替换”依然是现阶段我国新资料财产的主要命题。在九鼎投资可见，现阶段投资于新资料财产的“国产替换”依然大有作为。
起首，在需要侧，过来因为新资料在末端产物中所占本钱比率不高，是以需要总量不大，下流企业更依靠入口。但此刻，出于本钱掌握及供给链不变的思索，下流企业开端追求国产替换，为华夏的新资料企业带来更多时机。
华夏用过来40多年工夫，险些完备履历了天下产业史上250年的三次产业，成长路线也显现出沿财产链从下流慢慢进取游冲破、美满的态势。
在财产链下流，因为末端市集需要明白且范围大、增速快、成本空间高，同时所触及的根底手艺研发较少，华夏已领先在末端市集和组建市集成长起来。如手机、电脑、家电等，环球约有70⑻0%组建在华夏。
现在，成长的接力棒转达至财产链下游的资料范畴。而此前在末端市集、利用处景及中端建设等各症结的堆集均成为资料范畴完成国产替换的根底。
另外，鉴于海内新资料企业的近况，国瓷资料开创人、CTO宋锡滨将新资料的“新”拆分红：机能新、工艺新、利用新、需要新。我国末端市集的老练度决议了，大多半华夏新资料企业更善于满意“利用新”和“需要新”，即：在良多海外已相对于老练的新式资料范畴，经过手艺/工艺冲破，拓展至新的利用处景，满意新的需要，并拿到小数量试产定单。
起首，企业的目的（要研发的资料）与路线（配方或工艺）已明白，研发和出产周期相较初期的海外企业得以大大缩小。
其次，海内更加完备的供给链配套、工程师盈余和宏大的市集需要，为华夏企业供给了泥土。企业一朝完成手艺冲破，凡是也能够快速完成本钱下降。
第三，华夏手脚环球*的新资料利用市集具有自然劣势。企业间隔下流更近，可以或许快速发觉并反映市集需要，并终究调动为本钱劣势和手艺劣势。
数据显现，2021年，环球新资料财产范围为3.3万亿美圆，2025年将到达5万亿美圆，复合增加率约14%。而华夏新资料财产总产值近十年的年复合增加率超20%，估计到2025年将到达10万亿范围。
从财产成长的性命周期看，华夏新资料财产今朝约是海外的1/2～1/3，即：依照新资料从研发到推行，再到终究利用需数十年工夫计较，华夏今朝已研收回的新资料与海外的分歧或在十年以上。
这象征着，新资料财产的“国产替换”是一个迟缓的进程，并不是一挥而就。但一朝完成手艺冲破，将有较大的成长空间。
详细到各细分范畴，咱们借用新兴财产成长周期的三段论，将“手艺渗入率”替代成“国产化率”，也许发觉，财产成长显现要点纪律：
国产化率0⑵0%，行业完成手艺冲破后，会加入一个冗长的破壁渗入期，成长速率较慢，大部分在3⑽年不等。
国产化率20⑸0%，行业成长加快，企业取得高增加。但与此同时，手艺溢出局面逐步增加，行业合作加重，企业间手艺分歧减少，逐步呈现价钱合作，毛利率下降的环境。部门企业出清，行业会合度上升。
是以，概括思索差别细分范畴的成长周期和持久生长性，九鼎投资判定，今朝国产化率在10%⑵0%的新资料细分范畴，将来将具有较大时机。
但值得注重的是，九鼎投资在调研巨额企业的实践中也发觉，投资新资料需警戒“伪国产替换”圈套：撤废对终究产物和手艺的国产化率考查外，还需肯定产物出产链条的手艺才能国产化。若是关头原资料、出产装备不克不及完成国产化，则海内企业的合作劣势无从谈起。
同时，在九鼎投资可见，现阶段，在新资料范畴投资“国产替换”并非纯真存眷对存量市集的低端替换和仿造。
相同，企业对中高端资料手艺的冲破和立异才是博得合作的关头，在存量市集完成手艺冲破可是华夏企业万里长征的*步。后续依然须要返回贸易素质：可否完成降本增效，可否满意市集需要，是决议新资料企业持久合作力的关头。
新资料行业是典范的“大财产，小行业”，范围大但细分市集浩繁，小且涣散，各种产物的Ktoday-how、市集渠道、焦点合作力都有明显不同。
这象征着，新资料企业一开端要充足聚焦，还要正视焦点手艺的制造。而投资新资料则要用十年视角，从市集范围、手艺、本钱等层面临差别市集的合作格式演化做研判。
新资料与下流市集需要息息相干。但现在，微观市集快速增加鼓动财产下游资料遍及突起的期间已过来，对下流各细分行业范围及其将来增加趋向的判定是关头。
好比，良多行业，固然将来指数级增加后劲无限，但现有市集范围充足大（最少在30亿元以上），且肯定性强。对此，咱们以为现阶段能快速经过手艺冲破满意“现有需要”（已被入口产物考证的需要），晋升国产化率的企业仍然无机会。
以OCA（光学级透后胶粘剂）为例，其市集需要取决于下流手机、死板、电脑等各种面板需要量。据九鼎投资统计，行业今朝团体范围约为150亿元，国产化率缺乏10%，且多为中低端产物。近两年，海内已有多家企业经过引进手艺团队、对外并购等体例，慢慢接收进步前辈手艺，将来将迎来高速增加。
另外一类行业，现有市集范围较小，但可预期的增速十分快。在这种市集中，资料企业的时机凡是源于满意“替换需要”的同时完成“缔造性需要”，即新资料替换旧资料并缔造新的利用处景。
以tomography铜箔为例，手脚利用于能源电池的新资料，被以为是古代锂电池集流体（铝箔和铜箔）的杰出替换品。而另外一种凡是用于修建行业的高效节能隔热资料气凝胶，也可在能源电池中起到隔热防震等感化，属于“缔造需要”。
目今，这两类资料在能源电池中的渗入率都很低，若是将来能完成大范围利用，将跟着渗入率晋升和能源电池行业的增加完成双能源增加。
好比，入口OCA已获得市集考证，海内产物就可沿着入口产物路线考证靠得住性便可，周期寻常等半年至两年，更具肯定性。而tomography铜箔等满意新需要的新资料，现实利用中须要更散工夫考证，不愿定性更高，但投资溢价响应也更高。
手艺壁垒是新资料企业成立壁垒的关头，不然很轻易堕入价钱战及产能多余带来的无序合作。而对差别手艺线路的抉择，则间接决议了企业的生死。
九鼎投资以为，差别手艺线路的抉择，素质上取决于哪一种线路更能顺应下流需要。但这类顺应性常常也会随周期、手艺改良等产生变革。好比，下游原资料的供需、价钱将感化新资料的本钱，从而感化下流的推销。手艺或工艺的改良，也会鞭策某一手艺线路的利用。
持久看，本钱决议了新资料企业能走多远。特别当细分行业中的国产化率到达20%以上，手艺程度差别不大，合作加重之际，不本钱劣势的公司或将被镌汰。
新资料范畴对开创团队的专科性央浼极强。但实际中，比起尝试室型人材，九鼎投资以为，持久用心于某一细分范畴的行业老兵更有代价。
由于，资料是实证迷信，资料的检测目标只要相对于意思，响应机能的资料联合响应的工艺才气制成契合央浼的产物，“用着好”远比“尝试目标好”更主要。
整体上，对投资人而言，新资料投资门坎高，细分行业间的不同大，只要扎进每一个细分行业，深切研讨其下流利用、出产过程、工艺手艺、原资料组成、产物规格等，才气更早、更快地发觉真实有代价的水下名目。